Elogiando su acuerdo con Irán esta semana en medio del exceso de Versalles, Donald Trump instó a los escépticos a tomar la palabra de Wall Street sobre su éxito. “No hay nada tan inteligente como el mercado, y al mercado le encanta”, dijo, atribuyéndose el mérito de poner fin al caos económico que se desató cuando comenzó a bombardear Irán a fines de febrero. Sin este acuerdo, afirmó, “la alternativa sería una depresión mundial”.
Para el fin de semana, la perspectiva era menos optimista después de que las conversaciones de paz planificadas entre Estados Unidos e Irán en Suiza fueron suspendidas abruptamente, luego restablecidas, y cuando Irán dijo que los bombardeos israelíes en Jordania justificaban cerrar nuevamente el estrecho de Ormuz. Sin embargo, las esperanzas persisten en que el paso marítimo que transporta aproximadamente el 20% del suministro de petróleo del mundo se reabrirá completamente en los próximos días y semanas.
Si el petróleo comienza a fluir más libremente nuevamente, debería evitar la escasez de productos clave, como el combustible para aviones, que algunos analistas habían predicho si la guerra persistía.
Los mercados energéticos ya están anticipando el esperado resurgimiento en el suministro: el costo de un barril de petróleo crudo cayó por debajo de los $80 después de que se anunciara el acuerdo, por primera vez desde los primeros días de la guerra.
Sin embargo, los gobiernos todavía están calculando los costos económicos de una guerra en la que no querían participar.
La severidad del impacto varía según la región. Se espera que las economías del Golfo, que han visto cómo se bloqueaban las exportaciones de su principal fuente de ingresos y se convertían en objetivo de los bombardeos iraníes, entren en recesión. Los analistas de Oxford Economics esperan que el PIB en la región disminuya un 2,6% este año.
El crecimiento económico en Estados Unidos, ahora un exportador neto de energía, se ha mantenido sólido, con los mercados bursátiles respaldados por el auge de la inversión en inteligencia artificial, y SpaceX siendo solo el primero de una serie de lanzamientos de mercado megaesperados para este año.
Pero los conductores estadounidenses están pagando $1 más por galón de gasolina que hace un año, y la inflación en toda la economía de EE. UU. ha aumentado a un 4,2%, su tasa más alta en tres años, noticias que Trump recibió afirmando: “Amo la inflación”.
El recién designado candidato de Trump como presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, fue elegido con la esperanza de que lograra una serie de recortes en las tasas de interés.
De hecho, es probable que Warsh enfrente presiones para aumentar los costos de endeudamiento en los próximos meses. Dario Perkins, jefe de investigación global en la consultora TS Lombard, dijo que de los principales bancos centrales, “a medida que la economía ha permanecido fuerte y la inflación ha aumentado, es probable que la Fed aumente las tasas, tal vez hasta cuatro veces (a un rango de 4,5% a 5%) para finales del próximo año”.
Dijo que la economía de EE. UU. había permanecido fuerte gracias a los consumidores que están agotando sus ahorros para seguir gastando, mientras que los compradores en el Reino Unido y Europa continental han sido más cautos. “El consumidor del euro, aunque tiene ahorros, está más preocupado por la guerra y su resultado”, dijo.
En la UE, que depende en gran medida de las importaciones de gas, el Banco Central Europeo (BCE) ya ha subido las tasas de interés por primera vez desde 2023, con la esperanza de frenar la inflación desenfrenada.
El impacto en los precios en el Reino Unido ha sido algo más moderado, con una inflación del 2,8% en abril y con las tasas de interés en espera por el momento, pero la confianza se ha visto fuertemente afectada y el mercado laboral sigue débil.
Sanjay Raja, el economista jefe del Reino Unido en Deutsche Bank, dijo que la inflación aumentará aún más, quizás hasta otro punto porcentual, en los próximos meses. “Todos los datos sugieren que algo se avecina: vamos a ver cierta presión”. Sin embargo, espera que el efecto a la baja en el crecimiento sea relativamente modesto, reduciendo hasta un cuarto de punto porcentual del crecimiento del PIB.
Muchos países en desarrollo se han visto obligados a racionar el combustible ante los crecientes precios y están preparados para el impacto del aumento de los costos de los fertilizantes en los próximos meses.
Esta “destrucción de la demanda” – reducir el consumo cuando los precios se vuelven inasequibles – puede ser parte de la razón por la que los precios del petróleo no han aumentado aún más desde febrero.
Raja argumenta que también se debe a que países como China han podido depender de suministros estratégicos de petróleo, algunos de los cuales pueden no haber sido conocidos por los analistas.
A pesar del optimismo de Trump, su acuerdo provisional con Irán deja muchas preguntas sin respuesta y no pondrá inmediatamente fin al daño económico causado por la guerra.
Ryan Sweet, economista jefe global en la consultora Oxford Economics, dijo: “La dificultad para cuantificar el costo económico es que la línea de tiempo económica no coincide con la línea de tiempo militar, por lo que seguiremos sintiendo el impacto económico de esto a lo largo de este año y potencialmente a principios del próximo”.
Señaló que aunque Trump había destacado que el estrecho de Ormuz se reabriría, los detalles seguían siendo confusos. “Todavía existe el riesgo de que se impongan peajes a los barcos, o que el número de barcos que pasan por el estrecho sea mucho menor que antes del conflicto; todavía hay mucha incertidumbre al respecto”.
Persisten los temores de que las hostilidades puedan reavivarse, por ejemplo, si Trump llega a dudar de que Teherán esté realmente comprometido a reducir sus planes nucleares.
Trump también enfrenta cierta resistencia al acuerdo en casa, incluso de los republicanos. Neil Shearing, economista jefe global en la consultora Capital Economics, dijo que los responsables políticos deberían ver el acuerdo como frágil.
“Es un buen comienzo. Pero hay varias formas en que el acuerdo puede desmoronarse. Los ataques de Israel a Hezbollah y Líbano, Irán explotando su control sobre el estrecho de Ormuz y una disputa sobre cómo limitar las ambiciones nucleares de Irán”.
Agregó que los mercados petroleros pueden ser demasiado optimistas sobre los próximos meses. “Nuestro modelado del precio del petróleo muestra que los precios del crudo Brent deberían situarse en alrededor de $90 por barril en el tercer trimestre y en $80 por barril en el cuarto trimestre. Sin embargo, el mercado ha avanzado y ya está fijando el precio del petróleo en $80. Eso es un resultado de Caperucita Roja para la guerra cuando hay mucho más por negociar”.
Matt Gertken, estratega geopolítico en jefe en BCA Research, dijo en una nota de investigación reciente que el memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán “no debe verse como un acuerdo de paz completo y duradero que desatasque el cuello de botella global de materias primas y concluya la guerra”.
En cambio, dijo, “seguiríamos asignando un 60% de posibilidades de un resurgimiento de la lucha después de las elecciones de mitad de período [en EE. UU.] ya que el presidente Trump gana un plazo, desde el 4 de noviembre de 2026 hasta finales de 2027, para intentar obtener mejores condiciones y mejor implementación.”
Incluso si el acuerdo se mantiene, muchos economistas son cautelosos al asumir que los mercados energéticos volverán rápidamente a la normalidad.
Primero, tomará tiempo restaurar la infraestructura petrolera del Golfo y para que los barcos atascados en la región puedan transitar por el estrecho y más allá.
Segundo, y más preocupante, existe el riesgo de que al ilustrar tan claramente la capacidad de Irán para interrumpir el suministro de petróleo del Golfo a voluntad, el conflicto pueda haber aumentado permanentemente el costo de algunas materias primas al inducir a las empresas a incluir más holgura en sus cadenas de suministro. Como lo expresó Sweet: “Creo que esto proyectará una larga sombra”.
