El mercado de valores no está ignorando a Irán. Está subiendo por estas tres razones muy reales.

La guerra entre Estados Unidos e Irán continúa sin signos de un acuerdo de paz. Alguien debe informar al mercado de valores.

Después de una pequeña caída al principio de la guerra, el S&P 500 ha vuelto a alcanzar máximos históricos, cerrando por encima de 7,400 el lunes por primera vez, a pesar de que los precios del petróleo siguen en niveles elevados.

Algunos dicen que el mercado de valores está ignorando el impacto venidero de la guerra, impulsado por la actividad especulativa. Pero es más que eso.

Existen razones fundamentales muy reales para esta recuperación, incluida una economía mucho menos dependiente del petróleo para su funcionamiento, márgenes sólidos de las empresas con costos energéticos como una entrada pequeña y empresas tecnológicas cuyos negocios están aislados del impacto impulsando los beneficios del S&P 500 hacia adelante.

El índice ha recuperado rápidamente de su mínimo de marzo, habiendo repuntado aproximadamente un 17% desde alrededor de 6,300 en poco más de un mes.

Cuando Estados Unidos golpeó por primera vez a Teherán el 28 de febrero, el S&P 500 solo cayó alrededor del 8% desde el pico hasta el punto más bajo. En otras palabras, ni siquiera cayó en una corrección, definida como una caída mayor al 10% y menor al 20%, que teóricamente seguiría a un shock energético que se propagara por la economía mundial.

En su punto máximo, desde que comenzó el conflicto, el precio del petróleo ha superado los $120 por barril, y estaba por encima de los $100. Los precios de la gasolina se han disparado por encima de $4.50 por galón en la bomba, y están por encima de $5 en muchos estados.

Muchos inversores atribuyeron la resistencia del mercado a la duración, es decir, a la esperanza de que las empresas puedan navegar las interrupciones en la cadena de suministro debido al bloqueo del Estrecho de Ormuz siempre y cuando sean temporales y no tan graves.

Pero con las acciones subiendo incluso con el conflicto entre Estados Unidos e Irán en su tercer mes, es hora de buscar explicaciones más constructivas.

Aquí algunas de ellas:

Impacto limitado en las empresas

Incluso si el Estrecho de Ormuz se reabre mañana, el daño ya está hecho. Expertos en el campo esperan que tomaría semanas para que los barcos saliendo del paso petrolero lleguen a destinos en América del Norte, Europa o Asia Oriental. E incluso después de hacerlo, se espera que los precios más altos del petróleo no vuelvan a los niveles anteriores a la crisis, lo que significa que las empresas y los consumidores de todo el mundo tendrán que lidiar con mayores presiones de precios durante algún tiempo.

Pero en lo que respecta al mercado estadounidense, muchas empresas no se verán muy afectadas por el cambio, al menos según sus últimas llamadas de ganancias. Una revisión de Trivariate Research de 1,465 transcripciones de ganancias desde principios de marzo encontró que solo el 10% de la capitalización total del mercado bursátil de EE. UU. esperan un impacto negativo o incluso mixto de la guerra entre Estados Unidos e Irán. La firma dijo que esa aproximación del 10% es, si acaso, una sobreestimación.

Para los inversores, eso significa que el S&P 500 podría seguir teniendo éxito, incluso si ciertas partes del mercado sufren. Trivariate Research está especialmente preocupado por el sector de bienes de consumo discrecional, donde varias empresas ya han expresado el impacto que la guerra está teniendo en el consumidor. Aquellas empresas que han presentado una contracción múltiple en lo que va del año también son nombres para evitar, como ciertas empresas de software, dijo la firma.

Magníficos beneficios tecnológicos

La última temporada de ganancias también subrayó la importancia de otro pilar del mercado alcista: la inteligencia artificial.

De hecho, las empresas más grandes del S&P 500 son ahora las más extraordinarias que jamás hayan sido desde el punto de vista de las ganancias. El economista jefe de Apollo, Torsten Slok, señaló que las 10 empresas más grandes del S&P 500 ahora representan aproximadamente el 34% de las ganancias totales del índice, duplicándose desde el 17% en 1996. El escritorio de operaciones de JPMorgan señaló la semana pasada que las ganancias de las Siete Magníficas empresas superan a las otras 493 acciones del S&P 500 en más del 40%, niveles no vistos desde 2014.

Sin duda, esa concentración masiva inquieta a los inversores conscientes del riesgo de depender de solo unos pocos nombres. Pero la aceleración en las ganancias durante la temporada de reportes del primer trimestre de los gigantes tecnológicos, con casos de uso de inteligencia artificial en rápida expansión, y gastos de capital en aumento, ha dado confianza a los inversores de que la concentración del mercado es una característica, no un error, y que la historia fundamental de la inteligencia artificial está intacta.

Independencia del petróleo

También está el hecho de que la economía de EE. UU. es menos dependiente del petróleo de lo que ha sido durante crisis pasadas. Antonio Gabriel, economista global de Bank of America Securities, dijo en una nota el mes pasado que EE. UU. solo necesita aproximadamente un tercio del petróleo que necesitaba en la década de 1970 para producir la misma cantidad de PIB.

Incluso si la guerra en Irán se agrava, cualquier shock de precios del petróleo del 10% tendrá solo un impacto de un cuarto de punto porcentual en la inflación hoy, en comparación con el efecto de 0.90 punto porcentual que tenía en la década de 1970, señaló Gabriel.

“Una repetición de la década de 1970 parece ser un escenario poco probable”, escribió Gabriel.