SpaceX debutará bajo el ticker ‘SPCX’ este viernes, y sus opciones comenzarán a negociarse el martes 16 de junio. Es un proceso rápido que deja a los inversores un poco en apuros. Tendrán poco tiempo y una muestra pequeña de actividad para juzgar cómo la mayor OPI del mundo cotizará día a día a largo plazo, lo que un trader dice que presentará el mayor desafío de cobertura en casi tres décadas.
“Como trader de opciones, solíamos hacer mucho de este tipo de cobertura alrededor de las OPI en 2000. En ese entonces, sin embargo, había toda una cesta de acciones tecnológicas que podías usar para crear un facsímil de cobertura. Había correlaciones, proxies y nombres líquidos que al menos te daban un marco para gestionar el riesgo”, dice Dennis Davitt, CIO de Millbank Dartmoor Portsmouth, en “The Exchange”.
Por supuesto, no hay comparaciones reales con SpaceX, que será la única empresa del sector privado cotizada en bolsa que opera en el negocio de lanzamientos espaciales a gran escala cuando comience a cotizar en el Nasdaq este viernes.
Como lo expresa Davitt: “¿Qué vas a hacer, apostar en contra de la NASA?”
La necesidad de cobertura es primordial para los inversores, a menudo institucionales, que poseen capital de SpaceX a través de los mercados privados. La valoración de mercado privado de la empresa se ha triplicado en el último año, según datos de Forge. Cuando eso sucede, aumenta el riesgo asociado debido a que la posición se convierte en una parte más grande de la cartera general de uno.
No espere un gran aumento
Aquí es donde la falta de comparaciones directas con SpaceX en el mercado actual complica las cosas, y aunque Davitt ha experimentado IPOs similares de alto perfil de cerca, reconoce que este es un desafío único.
“Esto me recuerda mucho a cuando trabajaba en Credit Suisse en 2004, cuando hicimos pública la IPO de Google”, dice Davitt. “Cubrirlo en ese entonces era más fácil porque había más cosas que vender. Entonces, cuando creas una cobertura en algo como esto, creas una cesta de cosas que simulan la acción del precio… pero no hay nada que vender en SpaceX”.
En ausencia de proxies directamente accionables o coberturas sintéticas, el desafío se convierte en la gestión de expectativas.
“Mi instinto, por ser mayor y haber estado cerca de estas grandes OPI como esta, es que tiende a no ser esa locura de un incremento del 200%”, dice Davitt. “No creo que Elon Musk vaya a permitir que esto salga a bolsa a $135 y suba a $270 el primer día”.
Pero incluso si la acción del precio es moderada, hay otros peligros relacionados con otros vehículos de negociación que tienen capital de SpaceX.
“Creo que los mercados iniciales de SPCX van a ser bastante desafiantes para los traders, es decir, super amplios y con una IV muy alta”, me dijo el fundador de Spotgamma, Brent Kochuba, por correo electrónico.
“No solo está en cuestión la acción del precio de la acción, sino que tienes estos ETF apalancados que se lanzarán, y luego la compra forzada de índices. A esto se suman la reunión del FOMC y el vencimiento del VIX al día siguiente (17), seguidos de un masivo vencimiento de opciones en junio”.
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