Las principales aseguradoras de salud parecen estar teniendo un buen comienzo este año, pero aún queda una prueba crucial para el sector.
Los sólidos resultados del primer trimestre han ayudado a mejorar el sentimiento de los inversores, incluso mientras las aseguradoras continúan lidiando con costos médicos más altos. Empresas como UnitedHealth, Elevance, Cigna y Humana superaron las estimaciones para el trimestre, con algunas mejorando sus perspectivas para 2026.
Esos resultados eran en gran medida esperados debido a factores estacionales como una temporada de gripe más suave y las interrupciones climáticas que suprimieron temporalmente los costos médicos, según el analista de Barclays, Andrew Mok. Una señal más significativa, dijo Mok, es que las aseguradoras fortalecieron las reservas médicas, dinero destinado a pagar reclamos futuros, agregando un colchón que podría respaldar sus perspectivas.
Pero aún hay una “gran advertencia”, según el analista de Baird, Michael Ha.
Las aseguradoras tienen datos incompletos sobre los costos médicos en el primer trimestre debido a un retraso en el procesamiento de reclamos, ya que los gastos como estancias hospitalarias y procedimientos pueden tardar uno o dos meses en revisarse y reembolsarse por completo. Al final del trimestre, las empresas solo pueden tener “datos de reclamaciones reales” de enero, por lo que “siempre les decimos a los inversores que tomen el primer trimestre con cautela”, dijo Ha.
Esto convierte al segundo trimestre en la verdadera prueba. A medida que llegan esos reclamos retrasados, las aseguradoras e inversores pueden obtener una lectura más clara sobre si los costos médicos realmente se están siguiendo según lo esperado, si las empresas han fijado adecuadamente sus planes y cómo podrían estar tomando forma sus ganancias para el resto del año.
“El segundo trimestre es el verdadero obstáculo de suscripción al que prestar atención a medida que obtiene más datos de reclamaciones que cristalizan su desempeño para el año de una manera más amplia”, dijo Ha. “Si superas ese obstáculo, eso podría implicar implicaciones positivas de ganancias para 2026”.
Un sólido primer trimestre
Bajo la superficie, el sólido comienzo de año de las aseguradoras también refleja los pasos que han tomado para contener los costos después de dos años de presión significativa.
Ha dijo que atribuye los resultados trimestrales a una “fijación conservadora” de precios para planes clave como Medicare Advantage. Estos planes de Medicare administrados en privado han sido una fuente de aumento desbocado de costos médicos para muchas aseguradoras, a medida que los adultos mayores utilizan más servicios médicos después de la pandemia.
Las empresas han salido de mercados menos rentables y han reducido la membresía, mientras ajustan los precios y beneficios para alinearse mejor con los crecientes gastos médicos, señaló Ha. Por ejemplo, UnitedHealth en octubre dijo que dejará de ofrecer planes de Medicare Advantage en 109 condados de EE. UU. a partir de 2026, afectando a 180,000 miembros que tuvieron que buscar nuevas opciones de seguros.
“Al entrar en este año, las compañías contaban con mucho colchón de precios inherente”, dijo Ha.
Estos esfuerzos comienzan a reflejarse en métricas como las tasas de pérdida médica, una medida clave de los costos médicos como parte de las primas, que fueron más bajas de lo que se esperaba en las primeras compañías en el primer trimestre.
Mok de Barclays señaló que los resultados del primer trimestre fueron apoyados por la fortaleza en todos los segmentos principales. En cobertura comercial, primas más altas ayudaron a compensar el aumento de los costos médicos, mientras que ofrecer menos beneficios impulsó el rendimiento de Medicare, dijo.
Mok también dijo que los controles de costos mejorados y la estabilización de los costos médicos contribuyeron a resultados “sorprendentemente sólidos” en Medicaid. Llamó a eso una “señal alentadora”, incluso cuando los estados restringen la elegibilidad y la inscripción en Medicaid disminuye.
Sin embargo, la industria aún no está fuera de peligro.
Prueba clave en el segundo trimestre
La pregunta es si esas mejoras se mantendrán a medida que lleguen datos más completos durante el segundo trimestre.
Debido al retraso en el procesamiento de reclamos médicos, las aseguradoras dependen más de estimaciones al informar los resultados del primer trimestre. Las empresas reciben más reclamos médicos en el segundo trimestre, dándoles una lectura más clara sobre las tendencias de costos subyacentes.
“Ver cómo se desarrollan esos reclamos en el segundo trimestre realmente te ayudará a comprender si has fijado correctamente tus planes”, dijo Mok.
Ha dijo que el segundo trimestre será especialmente clave para Humana, que espera que la membresía de Medicare Advantage crezca un 25% en 2026 manteniendo los beneficios estables.
Dijo que CVS Health siguió un patrón similar en el segundo trimestre de 2024, aumentando la membresía de Medicare Advantage al tiempo que mantenía los beneficios. Pero la empresa luego no alcanzó sus objetivos de tasa de pérdida médica por un margen amplio ya que los costos fueron más altos de lo esperado.
Aunque CVS no es una comparación directa, Ha dijo que una repetición de sus resultados decepcionantes se ha convertido en una preocupación potencial de cara a los resultados del segundo trimestre de Humana.
El mercado de la Ley de Cuidado de Salud asequible también se observa de cerca en el segundo trimestre para aseguradoras como Centene, Molina y Elevance, agregó Ha. Un punto de datos importante es el análisis de Wakely, que se publica a finales de junio y ayuda a determinar si las suposiciones de ingresos de las aseguradoras coinciden con el perfil real de riesgo de salud de los miembros inscritos, dijo.
Incluso pequeños cambios en la inscripción o la salud de los miembros pueden llevar a ganancias o pérdidas significativas, agregó Ha.
Los inversores estarán observando de cerca las tasas de pérdida médica, junto con cualquier cambio en las perspectivas anuales a medida que lleguen los resultados del segundo trimestre.
Por ahora, las aseguradoras se benefician de una configuración favorable, pero los próximos meses determinarán si ese impulso es sostenible.
