Un artículo de la newsletter Inside Wealth de CNBC con Robert Frank, una guía semanal para inversores y consumidores de alto patrimonio neto.
Kevin Warsh puede atribuir más de $100 millones de su vasta fortuna a una excepción regulatoria lucrativa que favorece a ejecutivos de oficinas familiares y profesionales de inversiones, según abogados de oficinas familiares.
Mientras se entiende que las oficinas familiares individuales solo gestionan los activos de los miembros de la familia, una excepción poco conocida permite a ciertos empleados invertir con las familias ultra ricas para las que trabajan.
Las recientes revelaciones financieras de Warsh están poniendo en evidencia esta excepción.
El nominado a presidente de la Reserva Federal tiene dos participaciones que valen al menos $50 millones cada una en un vehículo llamado Juggernaut Fund, según los documentos. El fondo es gestionado por Duquesne Family Office, la empresa de inversiones personales del multimillonario gestor de fondos de cobertura Stanley Druckenmiller.
Warsh se unió a Duquesne como socio y asesor después de salir de la Fed en 2011 y tiene intereses en docenas de otras entidades de Duquesne. Los activos subyacentes en el Juggernaut Fund no están detallados, citando “acuerdos de confidencialidad preexistentes” de Warsh con la firma.
Un abogado que ha asesorado a oficinas familiares durante 30 años dijo a CNBC que es cada vez más común que estas oficinas estructuren la compensación de sus empleados clave de manera similar a las firmas de capital privado. Esto podría incluir tarifas incentivo de inversiones u oportunidades para co-invertir capital, dijo el abogado, quien habló bajo condición de anonimato para poder expresarse libremente.
Las oficinas familiares a menudo prestan dinero a estos empleados para financiar sus compromisos de capital y perdonarlos con el tiempo o aplicar futuros bonos hacia la deuda, dijo el abogado.
Las oficinas familiares individuales pueden permitir a los empleados co-invertir gracias a una regla de las oficinas familiares emitida por la Comisión de Valores y Bolsa en 2011. Según esta regla, las oficinas familiares no tienen que registrarse como asesores de inversión siempre y cuando solo asesoren o administren activos para clientes familiares, una categoría que incluye a empleados clave junto con miembros de la familia del fundador de la firma.
Para calificar, los empleados clave deben ocupar un cargo senior como director o ejecutivo o estar involucrados en la actividad de inversión de la firma, según la SEC. Los profesionales de inversiones deben haber desempeñado estas funciones en la oficina familiar u otra empresa durante al menos 12 meses, según la SEC.
Abogados dijeron a Inside Wealth que Warsh probablemente cae bajo la excepción de empleado clave. Duquesne y un representante de Warsh no respondieron a solicitudes de comentarios.
Evan Hall, socio del grupo de práctica de gestión de inversiones en Haynes Boone, dijo que la categoría de “empleado clave” es algo flexible.
Warsh prometió desprenderse de sus inversiones afiliadas a Duquesne si es confirmado como presidente de la Fed, pero no ha revelado cómo lo haría.
Abogados que hablaron con Inside Wealth dijeron que Warsh tendría que venderlas a la familia Druckenmiller u otro cliente familiar para que Duquesne cumpla con la regla de oficina familiar.
En la audiencia de confirmación del Comité de Banca del Senado del martes, la senadora Elizabeth Warren, D.-Mass, preguntó a Warsh si vendería esas participaciones de nuevo a Druckenmiller.
Warsh dijo que había llegado a un acuerdo con la Oficina de Ética Gubernamental, pero no dio detalles específicos al respecto. Aunque la nominación y riqueza de Warsh han llamado la atención sobre cómo las oficinas familiares compensan a sus empleados, el abogado Michael Schwamm, socio de Duane Morris, dijo que es poco probable que atraiga escrutinio regulatorio sobre cómo se definen los empleados clave o cuántos pueden co-invertir.
Dijo que la SEC probablemente solo actuaría si una inversión saliera mal y un empleado perdiera sus ahorros y acudiera a la firma de manera pública.
“No me sorprendería si hay oficiales familiares que hayan cruzado la línea, pero ¿es esto algo que la SEC va a perseguir activamente?” dijo. “No hasta que suceda algo.”
