Corea del Sur ve caída en la actividad de OPI de acciones mientras los esfuerzos por aumentar las valoraciones corporativas encuentran dificultades en torno a las reformas de gobierno y la alta presencia de los Chaebols, o conglomerados familiares. Corea del Sur vio 15 nuevas cotizaciones en el año hasta el 3 de junio, con ingresos totales de alrededor de $700 millones, según datos de LSEG. En comparación, las nuevas cotizaciones promediaron 80 por año entre 2020 y 2025, con alrededor de $8 mil millones, según los datos. Las nuevas cotizaciones y los ingresos de Malasia casi duplican los de Corea del Sur. Por el contrario, el Kospi es el índice principal con mejor rendimiento en el mundo, más que duplicando su valor en el año hasta el lunes. Los Chaebols, que una vez fueron fundamentales para el desarrollo industrial de Corea del Sur, ahora son “más un obstáculo que una ayuda para crear nuevos campeones listados de forma independiente”, según Polka Mishra, socia de Javelin Wealth Management en Singapur. El impuesto de sucesiones de Corea del Sur del 50% para montos que exceden los 3 mil millones de won ($2 millones) ofrece a los conglomerados un incentivo para mantener bajas las valoraciones y la cantidad de acciones en circulación, dijo. En 2024, Corea del Sur lanzó la “Iniciativa de valorización corporativa” para poner fin al llamado “descuento de Corea”, en el que las acciones se negocian a niveles más bajos que sus pares en el extranjero. El país realizó tres rondas de enmiendas a la Ley Comercial para mejorar la protección de los accionistas minoritarios y la gobernanza corporativa. Los cinco conglomerados más grandes – Samsung, SK, Hyundai Motor, LG y HD Hyundai – representaron alrededor del 70% de la capitalización de mercado de acciones de Corea del Sur hasta el lunes, según datos de la Bolsa de Corea. Las cotizaciones de empresas matriz-subsidiaria, que se refieren a una unidad que busca su propia cotización, “serán prohibidas como principio general”, dijo Jeong Eun-bo, CEO de la Bolsa de Corea, a CNBC el 11 de junio. Pueden ser vistas como diluyendo el valor de la empresa matriz en detrimento de los accionistas minoritarios mientras permiten que las familias controladoras conserven el control de la subsidiaria recién cotizada. Medido por el valor de las acciones cruzadas entre las empresas matrices listadas y sus subsidiarias, estas representaron alrededor del 11% de la capitalización de mercado total de Corea del Sur el año pasado, según la Comisión de Servicios Financieros, en comparación con alrededor del 4% en Japón y el 3% en Taiwán. El operador del mercado de Corea planea dirigir capital a nuevas empresas al retirar las cotizaciones de alrededor de 300 compañías para el próximo año, dijo Jeong de la Bolsa de Corea. Fundamentalmente, “para que podamos cortar prácticas comerciales injustas y ampliar el acceso para nuevas empresas que buscan cotizarse”. Si bien la disminución en el número ha aumentado las valoraciones de las empresas matrices, la desaceleración ha frenado el entorno de recaudación de fondos y salida para los fondos de capital de riesgo, dijo Lee Hyo-seob, investigador senior en el instituto de análisis Korea Capital Market Institute en Seúl. La desaceleración de las OPI sugiere que el mercado está “evolucionando hacia un mercado más selectivo y orientado a la calidad, con el capital concentrándose cada vez más en un conjunto más reducido de sectores e emisores”, dijo Jungik Park, líder de OPI en Corea del Sur en EY. Corea del Sur ya tiene un “alto número” de empresas cotizadas, totalizando alrededor de 2,700, dijo Park. Eso es aproximadamente la mitad del número en los Estados Unidos, a pesar de que la capitalización de mercado de acciones de Corea del Sur es solo una fracción de la de los EE.UU. La limitada actividad de OPI en Corea del Sur es una espada de doble filo para el mercado de capital más amplio, dijo Lee del Instituto del Mercado de Capitales de Corea. Sin embargo, Jeong de la Bolsa de Corea dijo que la disminución en las OPI reflejaba una fase de transición en los esfuerzos del país para aumentar las valoraciones corporativas. “Una vez que el gobierno emita pautas más claras sobre las cotizaciones de empresas matriz-subsidiaria, espero que las compañías avancen de manera más activa con sus procesos de cotización”, dijo. Perspectivas de OPI de IA En el futuro, los analistas esperan que las empresas de infraestructura de inteligencia artificial constituyan la mayor parte del pipeline de OPI de Corea del Sur, reflejando la fortaleza del país en el sector de chips liderado por Samsung Electronics y SK Hynix. “Los centros de datos de semiconductores e inteligencia artificial requieren enormes gastos de capital y despliegue de capital a largo plazo, lo que significa que hay límites en lo que el capital privado solo puede hacer”, dijo Kang Jin-hyuk, analista senior en Shinhan Securities, en un informe publicado el 22 de mayo. “En última instancia, el papel de la financiación pública y el apoyo financiero industrial se vuelve aún más importante para el crecimiento de la industria de IA de Corea”, dijo Kang. Citó el ejemplo de las inversiones del Fondo Nacional de Crecimiento liderado por el estado de alrededor de $130 millones en cada una de las startups de chips de IA Rebellions y FuriosaAI. -Contribución de Ying Shan Lee de CNBC a este artículo.
